edge-ai驱动研华2025年业绩创新高，EPS 12.25元配息11.2元三年再加发52亿元特别股利

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研華2025年營運刷新歷史紀錄：AI邊緣計算驅動三年特別股利計畫，每股總配息達11.2元

圖示：AI輔助的邊緣運算場景，資料來源：Pexels

💡 核心結論：研華2025年營收與獲利雙創新高，並推出革命性的全現金股利政策，三年特別股利計畫顯示management對未來AI邊緣計算成長的極大信心。

📊 關鍵數據：全年營收708.82億元（+19%），EPS 12.25元，合計每股現金股利11.2元（配發率91.4%），2026-2028年將再加發52億元特別股利；全球邊緣AI市場預估2027年達430億美元。

🛠️ 行動指南：投資人應关注研華在邊緣AI解決方案的持續佈局，以及其全球區域especially北美、歐洲的高接單出貨比（B/B Ratio >1.2）所反映的強勁需求。

⚠️ 風險預警：Despite strong fundamentals, global macroeconomic uncertainties and supply chain disruptions could impact the execution of the three-year special dividend plan and margin sustainability.

研華股利政策重大變革：全現金股利模式與三年特別股利計畫

研華於2026年2月董事會通過史上最大方現金股利案，每股擬配發現金股利合計11.2元，總配發率高達91.4%。此舉不僅回饋股東，更象徵公司對未來經營前景的堅定信心。

根據公告，研華將常年性現金配發率從70~75%提升至70~80%，並正式取消每三年配發股票股利的慣例，全面轉向「全現金股利」模式。同時，董事會通過期間限定特別現金股利案，預計2026至2028年連續三個派息年度，自資本公積每股額外加發2元現金，總加發規模逾52億元。

專家見解：從資本結構角度分析，研華此次股利政策優化旨在建立透明、穩定且具預測性的長期獲利回饋機制。取消股票股利可避免稀釋股權，而提高現金配發率則反映公司現金流充裕，且對邊緣AI業務的長期現金流生成能力充满信心。投資人應注意此舉可能導致留存收益用於再投資的比例降低，但由於邊緣AI研發週期較短，R&D支出可控，故影響有限。

特别股息的三年時限設定，也為股東提供可預期的現金流 whilst保留部份資本用於未來策略併購或技術升級，平衡了股東回饋與公司成長的需求。

2025年財務表現全面上揚：營收708.82億、EPS 12.25元

研華2025年全年合併營收達708.82億元，年增19%，創下歷史新高。營業毛利281.98億元，毛利率維持強勁的39.8%。合併稅後淨利105.93億元，年增18%，每股稅後盈餘（EPS）12.25元。

單季表現同樣亮眼，2025年第四季營收179.21億元，年增10%；毛利率39.8%，淨利率17.3%，EPS 3.58元。更值得關注的是，整體接單/出貨比值（B/B Ratio）達1.33，顯示訂單成長持續超越出貨，未来營收可望延續雙位數成長。

專家見解：毛利率維持在39.8%的歷史高位，反映了研華在工業電腦（IPC）領域的定價權與成本控制能力。結合稅後淨利率14.9%（105.93/708.82），顯示獲利品質极高。值得注意的，營業毛利率較前一年小幅下滑0.2個百分點，可能因邊緣AI硬體成本上升所致，但公司透過高附加值軟體服務（WISE Solutions）緩解了壓力。未來若AI晶片成本下降，毛利率有望回升。

邊緣AI與WISE解決方案：長期成長動能為何？

研華財務長陳清熙指出，2025年是公司展現轉型韌性的關鍵年，確立以「Edge Computing & AI-Powered WISE Solutions」為核心的長期成長路徑。WISE（Wide Intelligent System Empowerment）是研華的物聯網軟體平台，結合邊緣AI能力，為製造、醫療、零售等 vertically integrated industries提供即時資料分析與決策優化。

根據國際數據公司（IDC）預測，全球邊緣AI市場規模將從2023年的約150億美元增長至2027年的430億美元，年複合成長率（CAGR）超過30%。研華作為工业AI領導者，其WISE平台已累積超過1,500個用例，涵蓋智慧工廠、智慧醫療與智慧城市，直接受益於此一趨勢。

專家見解：邊緣AI vs. 雲端AI：邊緣運算的核心優勢在於低延遲、資料隱私與寬頻成本節省，特別適合工業控制、無人搬運車（AGV）與智慧監控等場景。研華的WISE Solutions已內建多種預訓練模型，客戶可快速部署，無需大量資料標籤，大幅降低AI導入門檻。此策略使其不與雲端巨頭直接競爭，而是成為”AI at the Edge”的關鍵leverage。未來，隨著5G專網普及，邊緣AI將進一步整合行動IoT，市場潛力龐大。

研華2025年研發費用占比約8%，持續投入邊緣AI晶片加速技術與無程式碼（no-code）AI工具開發。預期2026至2028年，WISE Solution授權收入與訂閱服務（SaaS）貢獻將逐步提升，帶動整體營運毛利率優化。

全球市場區域雙位數成長：北美、歐洲、中國接單比均逾1.2

研華2025年第四季整体B/B Ratio（接單/出貨比）達1.33，北美、歐洲及中國三大區域分別為1.28、1.57與1.25，顯示全球需求強勁，且訂單漏斗健康。全年來看，各區域均錄得雙位數成長，其中北美受惠於製造業回流與基礎設施投資，歐洲则在智慧能源與鐵路系統表現突出，中國市場則在電子製造服務（EMS）升級需求带動下穩步成長。

新興市場（東南亞、印度、拉丁美洲）增速更快，年增率超過30%，成为研华全球化布局的新引擎。公司已在馬來西亞、印度設立区域仓储與服務中心，以缩短交期并降低地缘政治风险。

專家見解：B/B Ratio >1 代表訂單大於出貨，是營運成長的領先指標。研華歐美區域B/B Ratio分別達1.57與1.28，尤其歐洲表現強勁，可能與該地區對AIoT與工業4.0的政府補貼（如德國工業4.0平台）有關。然而，中國市場1.25的B/B Ratio顯示需求穩健，但仍需留意地緣政治緊張可能影響供應鏈布局。建議投資人關注研華在各區域的產能配置彈性，以及是否能在新興市場建立更強的渠道伙伴關係。

常見問題解答

研華的特別股利計畫是否意味著公司缺乏成長投資機會？

並非如此。特別股利主要來自資本公積，反映公司現有留存收益充裕。同時，研華仍維持高研發投資（約8%營收）聚焦邊緣AI，且三年特別股利的設計是為在股東回饋與策略 investment間取得平衡。公司強調，未來併購與研發支出將由經常性盈餘支持，特別股利僅為額外加發，故不影響長期成長動能。

邊緣AI市場的競爭激勵，研華的差異化策略何在？

研華定位為「邊緣AI硬體+軟體平台整合商」。其WISE Solution提供預配置AI模型與低程式碼工具，大幅降低客戶門檻。相比雲端AI服務商（如AWS、Azure），研華更接近現場端，具備垂直產業知識與即時應變能力。競爭對手包括Siemens、Schneider Electric等工業自動化大廠，但研華在開放架構與台灣供應鏈彈性上佔優。

2026年營運展望是否樂觀？哪些因素是關鍵？

鑒於Q4 B/B Ratio>1.3與全球區域需求強勁，2026年營運樂觀。關鍵因素包括：1) 邊緣AI解決方案銷售成長>30%；2) 毛利率維持38%以上；3) 北美與歐洲基礎設施投資持續；4) 供應鏈成本穩定。主要風險在於全球經濟放緩或美中科技戰升級可能影響中國市場出貨。但整體而言，研華的多元化區域布局與技術轉型提供了抗跌韌性。