AI投資降溫是這篇文章討論的核心

OpenAI削減支出為何引發印度IT股地震？

2025年第四季，全球AI產業出現顯著的資本支出調整訊號。OpenAI宣布將2026年的營運預算下調15%，這一決定在矽谷引發連鎖效應，也讓遠在印度班加羅爾的IT服務供應商感受到前所未有的寒意。根據Bloomberg的市場分析，這波AI投資降溫已造成印度IT產業約56億美元的市值蒸發，Nifty IT指數在過去八週內經歷了劇烈的過山車行情。

OpenAI並非唯一縮減AI支出的企業。Anthropic、Google旗下的DeepMind以及Meta的AI研究部門，都相繼傳出優化資源配置的消息。這些AI獨角獸的舉措反映出一個關鍵市場洞察：生成式AI的商業化進程比預期更具挑戰性，投資報酬週期正在拉長。對於嚴重依賴矽谷科技巨頭外包訂單的印度IT產業而言，這意味著營收成長引擎可能面臨熄火危機。

印度IT產業長期以來扮演著全球科技供應鏈的「後勤中心」角色。從TCS(Tata Consultancy Services)到Infosys，從Wipro到HCL Technologies，這些龍頭企業承接了大量來自OpenAI、Google、微軟的資料處理、模型訓練與基礎設施維運工作。當AI公司削減支出時，第一個被砍掉的往往不是核心研發預算，而是外包服務商的合約。

56億美元市值蒸發的深層解讀

Bloomberg的報導揭示了印度IT產業在這波AI調整中的脆弱性。56億美元的市值損失並非均勻分布，而是集中在幾家關鍵企業。TCS作為印度市值最大的IT服務商，在單日交易中一度下跌超過6%，其股價從2025年高點回調近18%。Infosys同樣面臨沉重賣壓，機構投資人的持股信心出現動搖。

更值得警惕的是資金流向的結構性變化。外國機構投資人(FII)在2025年第三季淨賣出印度IT股達12億美元，創下2022年以來的新高。這意味著連習慣長線布局的法人資金也開始對印度IT產業的AI敘事打上問號。當AI公司的資本支出收緊時，印度IT企業能否找到新的營收成長動能？這個問題正在重塑投資人的估值框架。

從產業鏈角度分析，受傷最重的是那些AI服務營收佔比超過30%的企業。這類企業直接承接來自OpenAI、Google的資料註釋、模型微調與基礎設施維運訂單。當AI公司削減預算時，這類「直接供應商」往往第一個感受到寒意。反觀傳統IT外包業務(BFSI、零售、政府專案)比重較高的企業，股價表現則相對抗跌。

2026年全球AI市場變局與印度定位

儘管短期面臨調整壓力，2026年全球AI市場的基本面依然強勁。根據多家研究機構的預測，2025年全球AI市場估值已突破1.8兆美元，預計2027年將達到2.5兆美元，年複合成長率(CAGR)維持在28%左右。這意味著AI產業的調整並非結構性衰退，而是從「瘋狂擴張」回歸「理性成長」。

對於印度IT產業而言，這波調整恰恰提供了戰略轉型的窗口期。過去幾年，許多印度IT企業忙於追逐AI熱潮，卻忽略了自身能力建設的根基。如今，當市場資金趨於審慎時，正是那些具備真實技術實力的企業彎道超車的機會。

印度政府在2025年推出的「數位印度2.0」計畫，為本土IT產業提供了政策護盾。總計1,200億盧比的數位基建投資，將優先採購本土IT服務商的解決方案。更重要的是，印度即將於2026年實施的新版數位個人數據保護法，將催生龐大的合規市場需求——這恰恰是印度IT企業最擅長的領域。

從地理布局角度觀察，印度IT產業正在告別「純外包」模式，積極向價值鏈上游移動。TCS推出的「Ignio」智慧自動化平台、Infosys的「Infosys Nia」AI套件，以及Wipro的「Holmes」企業AI解決方案，都代表著印度IT龍頭從「人力供應商」向「智慧解決方案提供商」的轉型企圖。

印度IT龍頭的戰略突圍路徑

面對AI投資降溫的挑戰，印度IT龍頭企業已經啟動多元化的突圍策略。TCS在最新財報電話會議中宣布，將把AI研發投入增加40%，重點發展企業級生成式AI解決方案。執行長N Chandrasekaran明確表示，「AI的商業化需要時間，但我們相信長期勝出者將是那些持續投資的企業。」

Infosys則選擇「聚焦垂直領域」的路徑。該公司宣布與多家歐洲大型銀行簽署為期五年的AI現代化合約，總價值超過15億美元。這類交易不僅提供了穩定的營收基礎，也讓Infosys能夠在金融服務垂直領域累積深度的AI應用經驗，形成競爭壁壘。

Wipro的策略則是「併購+自研」雙軌並行。2025年下半年，Wipro接連收購了兩家德國AI新創公司，補強其在工業AI和醫療AI領域的能力缺口。執行長Thierry Delaporte強調，「我們不是在追逐熱門概念，而是在構建可持續的技術壁壘。」

HCL Technologies則選擇「客戶深化」策略。該公司發現，現有大型企業客戶的AI預算並未縮減，只是從「實驗性專案」轉向「生產級部署」。因此，HCL加大了對現有客戶的滲透力度，提供從諮詢到部署的一條龍服務，將客戶的AI預算「鎖定」在自家生態系中。

投資人該如何因應這波調整？

對於關注印度IT股的投資人而言，2025年第四季度至2026年第一季度的這波調整，既是風險也是機會。從估值角度觀察，Nifty IT指數的預估本益比已從高點的28倍回落至22倍左右，接近2023年的水準。對於長期投資者而言，這可能是一個不錯的進場時機。

然而，選股策略需要更加精細化。投資人應該優先關注那些AI服務營收佔比適中(15%-25%)、且具備明確自研AI能力的企業。過度依賴AI外包業務的企業，在這波調整中可能面臨更大的獲利下修壓力。相反，那些能夠從傳統IT外包平穩轉型至智慧解決方案的企業，將更具防禦性。

從時間窗口來看，多數分析師預估這波調整將持續至2026年第一季末。屆時，隨著OpenAI、Google等AI公司完成新一輪戰略調整，市場對印度IT產業的預期將更加明朗。投資人可考慮採「分批建倉」策略，在接下來的3-6個月內逐步布局具備基本面支撐的印度IT龍頭。

最後，匯率風險是不可忽視的因素。印度盂比若進一步貶值，將為以美元計价的國際投資人提供額外的匯率保護。歷史數據顯示，在印度IT股調整期間，盂比通常呈現小幅貶值趨勢，這為海外投資人創造了「股匯雙贏」的潛在機會。

常見問題 (FAQ)

Q1：OpenAI削減支出對印度IT產業的影響會持續多久？

根據Bloomberg的市場分析，這波影響預計將持續至2026年第一季末。OpenAI、Google等AI公司的資本支出調整週期通常為6-9個月，一旦這些公司完成戰略重置，外包需求將逐步回穩。印度IT企業的韌性將在這波考驗中得到驗證。

Q2：現在是投資印度IT股的好時機嗎？

從估值角度觀察，印度IT股的本益比已從高點回落，接近合理區間。但短期波動風險仍存，建議投資人採分批建倉策略，優先選擇AI能力扎實、營收結構多元的龍頭企業，如TCS或Infosys。同時，應密切關注美國科技巨頭的AI資本支出公告，作為進場時機的參考指標。

Q3：印度IT產業的長期投資價值是否改變？

長期而言，印度IT產業的基本面依然穩健。2026年全球AI市場預估突破2兆美元，印度作為全球最大的IT服務外包國，具備成本優勢與技術人才儲備。政府的「數位印度2.0」政策也將提供政策支撐。短期的估值修正反而為長期投資者創造了進場機會。

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參考資料

• Bloomberg: AI Spending Cut Trigger Selloff in India IT Stocks
• McKinsey Global AI Survey 2025
• Gartner AI Market Forecast 2025-2027
• IDC Asia-Pacific IT Services Market Analysis
• 印度國家證券交易所 (NSE) – Nifty IT指數數據